Рубль опять начал падать

Post navigation

Рубль опять начал падать

На уходящей неделе рубль резко сдал позиции. Можно ли это рассматривать, как знак очередной экономической катастрофы? Вряд ли. У всего, что происходит на валютном рынке, есть вполне рациональное объяснение, и, думается, в основе текущих событий лежит не столько объективная слабость рубля, сколько сознательная политика…

 

На уходящей неделе рубль резко сдал позицииРассмотрим основные факторы, влияющие на ситуацию.

 

Мы привыкли за последнее время все в первую очередь валить на нефть. И есть «эксперты», которые пытаются объяснять происходящее падением цены на доллар-другой. Однако на самом деле цены до последнего времени колебались в районе $65 за баррель, то поднимаясь чуть-чуть, то слегка опускаясь. Если закрыть глаза на временные флуктуации, то нефтяной рынок находится в неизменном состоянии примерно с начала апреля. Он никак не мог вызвать радикального ослабления рубля, которое мы сейчас наблюдаем.

 

Важнее, наверное, украинская нестабильность. В середине недели опять были боестолкновения, и не исключено, что валютный рынок ожидает нового этапа большой войны. Ведь если минские договоренности так ни к чему и не приведут, Россия надолго останется под санкциями. Подобная ситуация означает постоянный отток капитала и, следовательно, сокращение наших возможностей по созданию эффективной экономики…

 

В общем, Украина вполне могла повлиять на рубль, однако это — не более чем гипотеза. Гораздо важнее в настоящее время то, какую политику осуществляют наши денежные власти. Хотя мы привыкли считать, что Центробанк существует для поддержания рубля, сейчас он активно играет против национальной валюты, с 13 мая 2015 в той или иной степени поддерживая доллар. И поскольку данный курс, как стало ясно за прошедшее время, не является случайностью, рынок реагирует на него, сбрасывая рубли.

 

Раньше ЦБ стремился поддерживать рубль. Для этого он тратил свои валютные резервы. Продажа долларов, взятых из запасов, наполняла рынок иностранной валютой и способствовала ее обесцениванию. А вырученные от продажи долларов рубли уходили с рынка, что делало нашу валюту более редким и, значит, относительно более ценным ресурсом.

 

Теперь все наоборот. ЦБ официально объявил, что пополняет свои валютные резервы (в перспективе, как на днях заявила Эльвира Набиуллина, до $500 млрд) и регулярно крупными партиями скупает на рынке доллары. При такой политике рубль, естественно, слабеет. Более того, поскольку Центробанк для покупки валюты должен «печатать» новые деньги, нынешняя его политика в известной степени является проинфляционной — увеличение денежной массы будет способствовать росту цен.

 

Но что означает цель «пополнение резервов»? Нужно ли их вообще пополнять? Мы привыкли к мысли, что без крупных международных резервов ЦБ не может поддерживать рубль, а потому запасы долларов нужны нам на случай кризиса и паники на валютном рынке. Это, в принципе, правильно.

 

Однако наши денежные власти в последние годы утверждали, что с января 2015 года перейдут к политике плавающего курса, то есть не будут специально поддерживать ни рубль, ни доллар. ЦБ утверждал, что у него теперь иная задача — удерживать в разумных рамках инфляцию. Если бы ныне дела обстояли именно так, то никакого пополнения резервов не требовалось бы. Но события, происходящие в последние недели, показывают, что Набиуллина фактически отказалась от того антиинфляционного курса, который был взят при ее предшественнике Сергее Игнатьеве.

 

Причины подобной перемены подходов очевидны. Кремлю и правительству выгоден сравнительно слабый рубль. Конечно, не настолько слабый, чтобы началось массовое обнищание населения, чреватое протестами. Но достаточно слабый, чтобы попытаться решить две официально декларированные задачи.

 

Во-первых, при обесценивающемся рубле властям легче расплачиваться с бюджетниками, пенсионерами и теми предприятиями, которые получают государственное финансирование. Каждый проданный за доллары баррель нефти оборачивается для властей большим числом рублей. Таким образом, им легче затыкать дыры в дефицитном бюджете, а также выполнять обещания, которые щедро раздавались в эпоху дорогой нефти…

 

Во-вторых, при дешевом рубле появляется шанс хоть как-то решать задачу импортозамещения. Помимо административных барьеров, которые наша власть создала для импорта, обесценивание рубля вводит еще и чисто экономические ограничения. Импорт в рублевом выражении опять начнет дорожать, и значительной части населения он окажется не по карману. Потребитель хотя бы частично увеличит покупки отечественной продукции. И, глядишь, подобное увеличение спроса поможет предприятиям преодолеть углубляющийся кризис…

 

В общем, ЦБ сейчас решает краткосрочную задачу поддержки отечественного производителя, хотя для нормального развития экономики в долгосрочной перспективе важнее было бы, конечно, снижать инфляцию. С этим, по всей видимости, и связано то, что Набиуллина, не говоря громко о смене центробанковской стратегии, потихоньку курс переменила…

 

Центробанк будет следовать тому валютному курсу, который удобен правительству для решения проблем ближайших месяцев. Рубль не рухнет, но будет держаться на том уровне, который ему предписан начальством. При стабильных ценах на нефть ЦБ, скорее всего, с подобной задачей справится. Беда лишь в том, что стабильности экономики это не гарантирует. Нас ныне трясут бури, которые не подвластны ни Центробанку, ни даже Кремлю.

 

Дмитрий Травин,

профессор Европейского университета в Санкт-Петербурге

 

Источник: http://www.rosbalt.ru

 

Кто уронил рубль…

 

Начавший было укрепляться рубль вернулся к минимальным значениям с начала апреля, потеряв за несколько дней более 10% к доллару и евро. Эксперты объясняют это снижением нефтяных цен и заявлениями руководства Центробанка о предстоящей скупке валюты в свои резервы и надеются, что падение рубля на этой неделе не будет столь резким, как на предыдущей.

 

Прошлая неделя завершилась существенным ослаблением рубля — в пятницу курс доллара поднимался до 57,22 руб., что является максимальным значением за последние два месяца. С 26 мая российская валюта потеряла 12% к доллару и 15% — к евро.

 

Напомним, в четверг, 4 июня 2015 глава Центробанка Эльвира Набиуллина объявила о планах регулятора нарастить в течение нескольких лет запас золотовалютных резервов до 500 млрд долл. Для этого ЦБ с середины мая начал покупать валюту по 100-200 млн долл. в день. Первый зампред Центробанка Дмитрий Тулин, в свою очередь, в пятницу подтвердил, что рубль по-прежнему находится в «свободном плавании».

 

«ЦБ действительно, по всей видимости, не имеет никаких ориентиров валютного курса, и по масштабу его колебаний это чистая правда, — заявил он. — То, что происходит на финансовых рынках, это беспрецедентно, я не помню такой нестабильности и такой волатильности, чтобы так себя вел курс доллара к евро, цены на товарных рынках, курсы акций. То есть нестабильность чудовищная во всем мире. Это для нас большой вызов: в этой новой системе вызовов задача национальных органов денежно-кредитного регулирования усложняется».

 

Зампредправления Азиатско-Тихоокеанского банка Вячеслав Андрюшкин отмечает, что выступление главы ЦБ на Банковском конгрессе сыграло главную роль в падении рубля.

 

«Прежде всего на ослабление повлияло то, что Центробанк объявил о закупке валюты и установил определенные целевые показатели: рынок валюты в большой степени спекулятивный, и такие новости здесь значат много. Но скорее эти события не отражают глобальный тренд. Новость отыграли, и теперь курс доллара останется примерно на этом уровне, — пояснил эксперт. — Тем не менее у иностранной валюты есть потенциал роста. То есть рубль смотрит в сторону удешевления. Но я не думаю, что оно будет каким-то резким. Колебания, которые нас ждут, — это от 50 с лишним до 60 руб. за доллар. Вряд ли больше».

 

«Основными факторами ослабления рубля стали эскалация конфликта в Украине, рост политических рисков и, как следствие, бегство капитала из России, — отмечает, в свою очередь, аналитик компании «Альфа-Форекс» Андрей Диргин. — Также на курс рубля влияет высокая волатильность на рынке, поскольку объемы торгов низкие, и сейчас возможно повернуть конъюнктуру как за российскую валюту, так и против нее. Если брать период до сентября, мы считаем, что рубль был перепродан, и есть вероятность его укрепления вплоть до 45 руб. за доллар. Но Центробанку сейчас видится комфортный уровень в 50 руб. за доллар. Впрочем, многое будет зависеть от ситуации в Украине — сейчас инвесторы опасаются, что дальнейшая эскалация конфликта может привести к ускорению оттока капитала из РФ».

 

Директор Института стратегического анализа ФБК Игорь Николаев считает, что падение национальной валюты спровоцировало сочетание нескольких факторов. «Я бы выделил три причины — обострение геополитической напряженности, небольшое снижение цен на нефть и действия ЦБ, то есть ужесточение механизмов предоставления средств по валютному РЕПО, мораторий на годовые валютные РЕПО и покупка валюты в объеме до 200 млн долл. ежедневно. Казалось бы, здесь ничего нового нет, за исключением действий Центробанка, но не стоит забывать, что рубль остается потенциально слабой валютой, и движения по всем трем направлениям легко вызывают его падение. Думаю, что регулятору надо действовать поделикатнее. Это не стратегические ошибки, но надо учитывать другие факторы, которые давят на рубль», — пояснял Николаев.

 

Эксперт не исключает, что на следующей неделе в действия ЦБ будут внесены коррективы. В то же время на ситуацию с рублем могут повлиять решения саммита G7. «Хотя и так очевидно, что никакого снятия антироссийских санкций не предвидится, но эти решения G7 станут совсем уже явными. Так что по крайней мере одно неблагоприятное условие — санкции — останется. Это значит, что рубль будет оставаться под давлением, но не под сильным. Вероятно небольшое ослабления рубля и на следующей неделе», — говорит Николаев.

 

Добавим, что дополнительной причиной падения рубля мог стать релиз трудовой статистики США — число занятых в экономике страны без учета сельскохозяйственного сектора в мае увеличилось на 280 тыс., в то время как аналитики ожидали роста на 225 тыс., что поднимает шансы на скорое повышение процентной ставки Федеральным резервом. «Еще пара подобных релизов, и ФРС точно поднимет ставку в сентябре», — пишет Reuters со ссылкой на дилера крупного западного банка. Из-за подобных ожиданий на всех рынках начали скупать доллар.

 

Алина Терехова

 

Источник: http://www.ng.ru

 

Похожие материалы

Ретроспектива дня